Speer: Onde está seu termostato?

Nov 12, 2023

Reclamação diferente: A coluna anterior apresentou críticas ao contrato de junho de gado vivo da CME. Um analista acreditava que a base estava fora de sintonia, com a culpa sendo em grande parte dirigida aos especuladores. Avance cerca de 30 dias. O mesmo comentarista, mais resmungões, agressor diferente:

[O gado vivo de junho está sendo negociado a] US$ 177,57, o que não parece muito bom quando eles estavam negociando gado na quinta-feira de US$ 185 para US$ 188 e estamos chegando tão perto do final do contrato de gado vivo de junho e eles não convergem mais e muito frustrante para muitas pessoas que estão assistindo. Seus alimentadores de gado protegidos adoram porque sempre conseguem uma base e estão chegando onde contam isso e calculam isso em seu ponto de equilíbrio. Eles terão que mudar esse contrato para chegar onde convergirão juntos….

Vamos nos concentrar em 1) convergência e 2) alimentadores de gado.

Convergência: O contrato de boi gordo de junho foi liquidado em 30 de junho em US$ 181,50. Isso representa apenas 17 centavos (ênfase) acima do mercado à vista da semana. Essa realidade refuta qualquer afirmação de que “[dinheiro e futuros] não convergem mais” e “eles terão que mudar esse contrato”.

Claro, eles podem não negociar em sincronia um mês após o vencimento, mas isso não é indicativo de necessidade de alarme. Isso traz à mente a grande observação de Virgílio: “Feliz aquele que entende a causa das coisas”.

Basis Jumpers: Você percebeu a sutil escavação em “alimentadores de gado protegidos”. (Lembre-se que apenas um mês antes a culpa foi dos especuladores). Eles são frequentemente retratados como “saltadores de base” com a implicação dissimulada de que não exercem sua influência. Os críticos queixam-se de que os hedgers irão travar a recuperação porque estão desinteressados ​​no mercado à vista (apesar das evidências em contrário: ver 55 – 0).

Mas não é esse o propósito da cobertura em primeiro lugar? Os hedgers disciplinados protegem-se contra o ruído e a volatilidade – a própria essência da existência dos mercados de futuros.

É desconcertante por que alguém iria criticar os alimentadores de gado por quererem tal proteção e minimizarem seu respectivo valor em risco. Isso é como criticar os pilotos de caça por implementarem o tailhook ao pousar em um porta-aviões.

Atualidade: Acertar os “jumpers de base” também ignora a importância da atualidade para o mercado. Vários anos atrás, Randy Blach (CEO, Cattle Fax) discutiu esse assunto com Ron Hays (Radio Oklahoma Network); ele explicou a influência do aumento do gerenciamento de riscos:

Foi uma grande mudança… As pessoas estão dispostas a jogar simples e duplas em vez de se arriscar….” Também é importante reforçar a importância da gestão de risco para o mercado global. Conforme mencionado anteriormente, o hedge ajuda a tornar os profissionais de marketing disciplinados. E isso é amplamente protegido contra a imprevisibilidade diante dos estoques recordes de confinamentos.

(veja Negócios em primeiro lugar, Mercado em segundo).

Ponto de equilíbrio: Você também notou a piada: “eles calculam essa [base] em seu ponto de equilíbrio”. Insinua que hedgers disciplinados não só prejudicam o mercado à vista, mas também tornam mais competitivo a compra de gado para engorda. Por outras palavras, os “alimentadores de gado protegidos” estão a trabalhar em ambos os lados da balança.

O resultado é uma divisão duradoura. O comentário coloca os alimentadores de gado uns contra os outros: confinamentos protegidos versus operadores de pagamento em dinheiro.

Eles: É aí que entra a preocupação abrangente com “eles”. Geralmente, isso equivale ao empacotador. Agora “eles” também inclui o especulador (de acordo com a coluna anterior) e/ou o CME e/ou o alimentador de gado protegido. De acordo com a discussão acima, é tudo retórica infundada (pelo bem da retórica).

Pessoas de sucesso nunca perdem tempo ou energia com “eles”. Qualquer afirmação desse tipo é enfraquecedora; é o equivalente a colocar seu termostato na casa de outra pessoa.

Nevil Speer é um consultor independente baseado em Bowling Green, KY. Os pontos de vista e opiniões aqui expressos não refletem, nem estão associados de forma alguma, a qualquer cliente ou relacionamento comercial. Ele pode ser contatado em [email protected].